Hvordan giver man velstående private mulighed for at investere i Private Equity?

Transkript

1 Hvordan giver man velstående private mulighed for at investere i Private Equity? Finansanalytikerforeningen 22. januar 2007 Ole Mikkelsen Direktør i SPEAS, (afdelingschef i Nykredit)

2 Eksponering mod Private Equity kan opnås direkte eller indirekte PE Fund-of-funds PE Fund-of-funds Investor PE Fund PE Fund I PE Fund II PE Fund x Direkte Porteføljeselskaber

3 Forskellige adgangsveje til Private Equity for private investorer Likviditet Diversifikation* Kan/vil selv, direkte Lav Lav (-medium) Ressourcekrav, indsats og beløb Kan selv, direkte fund / fund-of-funds Lav Medium (-høj) Adgang via enkeltfundstrukturer Lav Medium (-høj) Adgang via noteret struktur (Høj) (Medium) -høj *Afhængig af investeringsstrategi

4 Kan/vil selv direkte Eksempler på investorer Karakteristika IVS Preventure Jysk-Fynsk Kapitalanlæg Venture Midt Vest Dansk Generationsskifte Business Angels (MBO/MBI kandidater) Meget ressourcekrævende Tid (Penge) Kontrol/indflydelse Aktivt ejerskab Illikvide investeringer Vanskeligt at opnå spredning Ressourcebegrænsning Kapitalbegrænsning

5 Kan selv, direkte fund PE Fund Investor PE Fund-of-funds PE Fund I PE Fund II PE Fund x Relativt høj adgangsbarriere Minimumtilsagn ofte EUR mio. Investeringsarbejde outsourcet Ikke kontrol Passiv investor, efter investeringstilsagn er afgivet Illikvid investering Diversifikationsmulighed begrænses af kapital til rådighed Investering via via fund-offunds kan tilbyde øget diversifikation samt reduceret ressourceforbrug

6 Adgang via Enkeltfundstruktur kræver Timing eller Funding Fundraising periode (PE fund) Start Første closing Final closing Udbudsperiode for enkeltfondstruktur Investorer Investeringsstruktur PE Fund / Fund-of-fund Fundraisingperioden for PE funden er afhængig af investorinteresse og ofte ikke kendt fra starten Ved udbud til private skal udbyderen Sikre at strukturen kan komme med i final closing (tidshorisont og beløb) eller Selv funde et tilsagn, der overdrages til strukturen efterfølgende Særligt issue ved overtegnede funde

7 Enkeltfundstruktur Aktieselskab Arrangør: Nykredit Overvejende danske aktionærer Investeringstilsagn mellem EUR og Investor 2 Tilsagnsbaseret Mulighed for lånefinansiering Ingen eller begrænset omsætningsmulighed Løbetid=underliggende fund s løbetid Investor 1 P2 ApS Skat Selskabsbeskatning i A/S (3 års regel for aktier) Omkostninger til management fee mv. kan fradrages i evt. skattepligtig indkomst (?) NKB Private Equity III DK A/S EQT III Fund (EUR 2,0 mia.) Aktieindkomst/ udbytteskat hos aktionærer Likvidationsprovenu beskattes som aktieavance ved udløb Som udgangspunkt skal selskabsinvestorer (<15% ejerandel) betale udbytteskat ved udlodninger før likvidation Til gengæld kan beskatning udskydes til provenu udloddes til Investor

8 Enkeltfondstruktur Kommanditselskab Arrangør: Nykredit Overvejende danske kommanditister Investeringstilsagn mellem EUR og Investor 1 NKB Private Equity IV DK ApS Komplementar Investor 2 P2 ApS NKB Private Equity IV DK K/S EQT IV Fund (EUR 2,5 mia.) Tilsagnsbaseret Mulighed for lånefinansiering Ingen eller begrænset omsætningsmulighed Løbetid=underliggende fund s løbetid Tilsvarende struktur på EQT V, Polaris II, Danske PEP III Skat K/S transparent Beskatning hos kommanditister Selskabsinvestorer (3 års regel for aktier) Omkostninger til management fee mv. kan fradrages i evt. skattepligtig indkomst (?) Personbeskatning udskydes til nettoprovenu (efter omkostninger) udloddes til Investor Personlig investor aktieindkomst af gevinster, ej fradrag for omk.

9 Nordea Private Equity Obligation Fund-of-funds Investerer direkte eller indirekte i private equity funde direkte i børsnoterede private equity investeringsselskaber Up-front indbetaling Børsnoteret Løbetid 11 år Skat Luxembourg sub-fund ej skattepligtig Beskattes som finansiel kontrakt - lagerbeskatning

10 Afkast fra Private Equity Fonde Sker i form af: 1. Udbytter 2. Aktieavancer 3. Renteindtægter (eller afkast af låneinstrumenter) 2007

11 Beskatning af Danske Private Equity Fonde K/S 1 Investeringsselskab Aktieselskab Renter 28% Skattefrit Udbytter 18,48% 2 15% 3 Aktieavancer Skattefrit efter 3 års ejertid, ellers 28% af avancen Skattefrit 1. K/S er anses for transparente beskatning sker hos investor. 2. Forudsat ejerandel er under 15% (10% efter 1. januar 2009) ellers skattefrit ved ejertid over 1 år. 3. Kuponskat på danske aktier, der typisk også svarer til niveauet ved investering i udenlandske aktier. 2007

12 Beskatning af danske investorer Personer Selskaber Investering af pensionsmidler (PAL) Alm. aktier Beviser i investeringsselskaber Alm. aktier Beviser i investeringsselskaber Alm. aktier Beviser i investeringsselskaber Ejertid Tidspunkt for beskatning, Avance/tab af Ikke længere 3 års regel Beskatning ved realisation Ingen regler om ejertid Modificeret lagerbeskat-ning Gevinst/tab på aktier ejet i mindst 3 år medregnes ikke i skatteopgørelsen Beskatning ved realisation Ingen regler om ejertid Modificeret lagerbeskat-ning Ingen regler om ejertid Ren lagerbeskatning Skattesats Aktieindkomst 28%/43% Kapital-indkomst ca. 32% - 59% Selskabsskat 28% fsva. gevinster på aktier ejet mindre end 3 år ellers skattefri Selskabsskat 28% af alle gevinster (og tab) 15% Udbytter Aktieindkomst 28%/43% Kapital-indkomst ca. 32% - 59% Effektiv skattesats på 18,48% Beskattes med selskabsskat 15% 1. Modificeret lagerbeskatning: Urealiserede avancer/-tab medtages i selvangivelsen for det følgende år. 2. Begrænsning for investering i unoterede aktier 2007

13 SPEAS Fund-of-funds Investerer direkte eller indirekte i private equity funde direkte i børsnoterede private equity investeringsselskaber Up-front indbetaling Børsnoteret Evergreen Skat Selskabsbeskatning i A/S (3 års regel) Aktieindkomst/ udbytteskat hos aktionærer

14 Hvorfor Scandinavian Private Equity? Bredere kreds får adgang til at investere i private equity Private equity har skabt højere afkast end andre aktivklasser Ledelse og managementselskab har unikt netværk og erfaring SPEAS bliver en attraktiv partner for fondene - Startkapital på omkring DKK 1 mia. - Tilsagn på EUR 40 mio. (ca. DKK 300 mio.) er afgivet til fonden EQT V Mindre risiko end ved direkte investeringer i enkeltfonde; godt supplement til investeringer i andre aktivklasser SPEAS vil vælge de bedste fonde i fokusområdet Norden Børsnotering giver likviditet og løbende pris på aktien En investering i SPEAS er velegnet for langsigtede investorer 14

15 Selskabsstruktur i SPEAS Aktionærer Amagerbanken, Jyske Bank, Nykredit, Spar Nord og Sydbank Scandinavian Private Equity A/S Overordnet investeringsstrategi Indgåelse af og opfølgning på aftaler Investor Relations aktiviteter Scandinavian Private Equity Partners A/S (Management) Analyserer investeringsmuligheder Forhandler vilkår med fonde Administrative opgaver for SPEAS EQT V Private equity fond A Private equity fond Z Outsourcing Forvaltning af overskudslikviditet Market-maker aftaler, etc. SPEAS betaler 1% p.a. af selskabets markedsværdi i management fee samt et performance fee på 10% af afkastet ud over en IRR på 10% 15

16 Investeringsstrategi Fokus på fonde med Norden som investeringsområde Målet er at komme med i de mest attraktive fonde i fokusområdet Årligt afkast fra buy-out fonde ,2 48,8 13,7 31,8 Alle fonde Top 25% Alle fonde Top 25% Norden Kilde: European Venture Capital Association Europa Private equity investeringer - Tilsagn til nye fonde - Co-investeringer med fonde - Sekundære investeringer Mertilsagnsstrategi - Størst mulig andel af kapital investeret i private equity Øvrige investeringer - Børsnoterede private equity selskaber eller afledede produkter - Rentebærende instrumenter - Instrumenter til valutasikring Positiv dialog med attraktive fonde er indledt 16

17 Udbuddet af nye aktier SPEAS udbyder nye aktier til DKK per aktie provenu på DKK 1 mia. brutto og ca. DKK 973,5 mio. netto Mindstetegning på fem aktier = DKK Udbud gennemføres kun ved tegning af nye aktier Udbud kan udvides med aktier Tegningsperiode fra mandag 22. januar til torsdag 1. februar Første noteringsdag mandag 12. februar Tegningssteder: 17

18 Yderligere information Scandinavian Private Equity A/S Anker Heegaards Gade København V Tel: [email protected] Adm. direktør Ole Mikkelsen Tel: [email protected] Denne præsentation er et uddrag af de oplysninger, der er indeholdt i det prospekt, som Scandinavian Private Equity A/S har offentliggjort i forbindelse med selskabets optagelse til handel på Københavns Fondsbørs. Præsentationen indeholder ikke alle de oplysninger, der kan være af betydning for en potentiel investor, hvorfor potentielle investorer bør læse prospektet, herunder afsnittet risikofaktorer, inden en eventuel investering i selskabet. 18