Rentemarkedet. - Markedskommentarer og prognose. Kilde: Renteprognose oktober 2017

Transkript

1 Rentemarkedet - Markedskommentarer og prognose Kilde: Renteprognose oktober 2017

2 Rentemarkedet DKK Forventningen til renteniveauet om 1 år November 2016 Nu Grafen viser swapkurven for løbetider op til 10 år pr. den 8. november 2017 (rød) og til sammenligning hvordan markedet forventer den ligger om et år (grå) og hvordan den lå for et år siden (blå). Source: Danske Bank. Note: The rates are based on a bullet profile. Fixed leg: 1 payment per year and day count convention US30/360. Floating leg: 2 payments per year and day count convention ACT/360. The forward rates are based on the underlying interest rate curve.

3 DKK-prognose Vi forventer ingen renteændringer fra Nationalbanken det næste års tid. Det er formentlig mere sandsynligt, at Nationalbanken intervenerer i valutamarkedet for at svække kronen, da fundamentale faktorer som Danmarks store betalingsbalanceoverskud fortsat trækker i retning af en stærkere krone. Rentespændet mellem 3-måneders Cibor og Euribor er begyndt at køre ind efter at være steget i 2. kvartal. Høj likviditet på pengemarkedet trækker Citarenten med ned og lægger samtidig låg på Cibor-fixingerne. Vi venter, at DKK-fixingerne bliver på det aktuelle niveau eller falder lidt yderligere. Source: Macrobond, Danske Bank 2

4 DKK-prognose Vi har i år set de danske swaprenter køre yderligere ind i forhold til euroswaprenterne, og især det 10- og 5-årige spænd er blevet indsnævret. Denne tendens ser ud til at kunne fortsætte året ud, især fordi fixing-spændet nu er begyndt at køre ind. Rentespændet til tyske statsobligationer er også kørt ind i år. Statsgældsforvaltningen vil fortsætte med at foretage switches for at understøtte likviditeten, især i de nye 2- og 10- årige obligationer. Statsgældsforvaltningen vil imidlertid også foretage direkte tilbagekøb finansieret af statens svulmende indestående i Nationalbanken. Udbuddet i 2018 ventes uændret at udgøre DKK 65 mia. i henhold til det nye finanslovsforslag. Vores hovedscenario er, at obligationsrentespændet til Tyskland bliver nogenlunde på det aktuelle niveau. Source: Macrobond, Danske Bank 3

5 DKK afdækning generelle anbefalinger Vi bibeholder vores generelle anbefaling af overvægt af varighed på passivsiden på DKKkurven da vi forventer en stejling af den årige danske rentekurve (primært på 12 måneders sigt) i tråd med udviklingen i eurokurven, og da rentespændet til euroen i store træk ventes at være uændret, men kan dog også køre lidt ind. Vi ser fortsat mest værdi i den lange ende af rentekurven. Da vores prognose for de danske pengemarkedsrenter ligger under forwardkurven, kan det overvejes at fastlåse med forward start. Selvom vi ikke regner med de store renteændringer i euroområdet eller Danmark i de næste 3-6 måneder, skal det understreges, at vi ser risikoen som asymmetrisk og på opsiden M Cibor, % DKK Afdækningsgrad (varighed relativt til individuelt benchmark) Min Neutral Nuværende anbef aling Senest e anbef al i ng Afdækning på kurven (løbetider i år med spotstart) Danske Max reducer afdækning forøg afdækning forward start Forward Oct-17 Apr-18 Oct-18 Apr-19 Oct-19 Source: Macrobond, Danske Bank 4

6 DKK renteprognose og forward marked Rentekurven siden seneste prognose Prognose vs markedet % bp Ændring, bp (h-akse) 12-Sep Oct-17 12/10/ Prognose Afvigelse fra forward i bp DKK Spot +3m +6m +12m +3m +6m +12m ISBV Pengemarked Repo M M Statsobligationer 2-årig årig årig Swaprenter 2-årig årig årig

7 Ansvarsfraskrivelse Danske Bank har udarbejdet disse plancher til orientering. De skal læses i sammenhæng med den mundtlige præsentation fra Danske Bank. Planchernes informationer, beregninger, vurderinger og skøn træder ikke i stedet for kundens egen beslutning om, hvordan der skal disponeres. Det udgør ikke en anbefaling om køb eller salg. Ønsker kunden at foretage dispositioner på baggrund af plancherne, anbefales det at gøre det i samråd med egen rådgiver, og rådgivning kan kun ske på baggrund af en opdateret Investeringsprofil. 6