Dansk renteprognose: Højere men først mod slutningen af året

Transkript

1 23 March 2018 Dansk renteprognose: Højere men først mod slutningen af året Jan Størup Nielsen De danske renter har fået en urolig start på To måneder med relativt kraftige stigninger er blevet afløst af et nyt tilbagefald. Vi forventer, at den opadgående trend vil vende tilbage men først mod slutningen af året, når ECB er klar til det De danske renter bliver i øjeblikket påvirket af to stærke kræfter, der trækker i hver sin retning. På den ene side presses de danske renter højere fra USA, hvor kombinationen af stærke økonomiske nøgletal og forventningerne om stigende inflation har fået den amerikanske centralbank til at stramme pengepolitikken. Det har løftet de korte amerikanske renter op på det højeste niveau i næsten 10 år, mens den 10-årige amerikanske statsrente nærmer sig 3,0%. e-markets.nordea.com/article/43610/dansk-renteprognose-hoejere-men-foerst-modslutningen-af-aret

2 På den anden bliver de danske renter imidlertid holdt i skak af den europæiske centralbank, der som minimum frem til udgangen af september vil foretage et månedligt opkøb af obligationer for 30 mia. euro. Aktuelt er der på de finansielle markeder store spekulationer om, hvornår dette opkøbsprogram vil blive endeligt afsluttet. Givet den fortsat meget lave inflation i euroområdet er det vores forventning, at den europæiske centralbank vælger at forlænge opkøbene ind i 1.kvartal af Det betyder samtidig, at den første egentlige renteforhøjelse fra ECB først forventes at komme ind i andet halvår af Stigende lange danske renter Konsekvensen af disse modsatrettede e ekter har været, at de lange danske markedsrenter har været moderat stigende siden december sidste år primært trukket højere af presset fra de stigende amerikanske renter. Dog har der over den seneste måned igen været et mindre tilbagefald efter o entliggørelsen af vigende inflationstal fra euroområdet, der har fået markederne til at udskyde tidspunktet for den første forventede renteforhøjelse fra ECB.

3 Mindre renteforskel mellem Danmark og Euroområdet Siden midten af 2016 er renteforskellen mellem Danmark og euroområdet blevet stadig mindre. Det skyldes først og fremmest, at investorerne er begyndt at indstille sig på en tid, hvor ECB s opkøbsprogram bliver udfaset. Samtidig er det et udtryk for dansk økonomis stærke kreditkvalitet, der bl.a. kommer til udtryk ved et meget stort overskud på betalingsbalancen og en lav o entlig gæld. Den stærke danske kreditkvalitet betyder samtidig, at der er kommet en stadig større forståelse for, at Nationalbanken også i et længere perspektiv bliver nødsaget til at holde den danske styringsrente lavere end i ECB. Vi forventer, at den solide efterspørgsel efter danske obligationer vil fortsætte, men vi forventer ikke, at renteforskellen skal indsnævres yderligere. Således vil der fortsat være en vis likviditetspræmie, som formentlig vil gøre det svært at presse renteforskellen ret meget længere ind. Det kan dog ske hvis risikoappetitten på de finansielle markeder igen kommer under pres eksempelvis som følge af en stigende geopolitisk usikkerhed. Som udgangspunkt betyder det, at vi forventer, at Nationalbanken vil fastholde den nuværende rente uændret, indtil ECB begynder at sætte renten op dvs. tidligst i midten af næste år.

4 Udsigt til moderat stigende renter efter sommer Vi forventer, at de danske renter frem mod sommer vil bevæge sig sidelæns fra de nuværende niveauer om end der i løbet af perioden kan forekomme større udsving. Således vil den europæiske centralbank i denne periode være meget påpasselige med ikke at komme til at presse renterne højere, da det vil kunne påvirke de i forvejen lave inflationsforventninger for euroområdet. Mod slutningen af året og navnlig ind i 2019 ventes både de korte- og de lange danske markedsrente dog at accelerere mod et højere niveau. Det vil primært ske fordi ECB på det tidspunkt vil være overbevist om, at inflationen kommer tilbage til euroområdet, og at de derfor kan gå videre med den gradvise stramning af pengepolitikken.

5 Hør mere om vores nye renteprognose i denne video: Jan Størup Nielsen Chief Analyst jan.storup.nielsen@nordea.com

6 DISCLAIMER Nordea Markets is the commercial name for Nordea s international capital markets operation. The information provided herein is intended for background information only and for the sole use of the intended recipient. The views and other information provided herein are the current views of Nordea Markets as of the date of this document and are subject to change without notice. This notice is not an exhaustive description of the described product or the risks related to it, and it should not be relied on as such, nor is it a substitute for the judgement of the recipient. The information provided herein is not intended to constitute and does not constitute investment advice nor is the information intended as an offer or solicitation for the purchase or sale of any financial instrument. The information contained herein has no regard to the specific investment objectives, the financial situation or particular needs of any particular recipient. Relevant and specific professional advice should always be obtained before making any investment or credit decision. It is important to note that past performance is not indicative of future results. Nordea Markets is not and does not purport to be an adviser as to legal, taxation, accounting or regulatory matters in any jurisdiction. This document may not be reproduced, distributed or published for any purpose without the prior written consent from Nordea Markets. Nordea Bank AB Hamngatan 10 SE Stockholm