Global update. Cheføkonom Ulrik Harald Bie

Transkript

1 Global update Cheføkonom Ulrik Harald Bie

2 Konklusioner Forhøjede gældsniveauer bremser væksten globalt Råvarepriser er fortsat under pres Kina har strukturelt lavere vækst, men vi forventer en blød landing. En voldsommere opbremsning er vores hovedrisiko for den globale økonomi Råvareproducenter får et hårdt 2016 BRIK er ikke chic Amerikansk vækst forbliver moderat, men solid funderet. Klassiske vækstdynamoer (privatforbrug og bolig) er tilbage Euroområdet er på vej op i fart. Mere indenlandsk vækst end eksport. Normale vækstindikatorer (rettet mod industrien) vil underperforme Inflation og renteniveau forbliver meget lave, men dog let stigende 2 September 2015

3 Råvarepriser er under pres 130 Dollar pr. tønde Prognose juni Prognose september September 2015

4 Blandede udsigter 4 September 2015

5 USA

6 Boligmarkedet trækker op 6 September 2015

7 Pæne lønudsigter giver forbrugsmuligheder 7 September 2015

8 Kemisk industri brager afsted 8 September 2015

9 Meget tålmodig Federal Reserve FOMC-medlemmernes skøn Gennemsnit af skøn Nykredit Markets Længere sigt 9 September 2015

10 Euroområdet

11 Bedre dag for dag Ændring i BNP-skøn for 2016 siden 09/2014 (%) Euro Tyskland Spanien Frankrig Italien September 2015

12 Arbejdsmarkedet i klar fremgang 12 September 2015

13 Finansiel medvind hjælper 13 September 2015

14 Valg giver usikkerhed ITALIEN PORTUGAL SPANIEN IRLAND 14 September 2015

15 Hvilken periode har været mest atypisk? 12% Årlig inflation (%) 10% Frankrig 8% 6% USA Danmark Sverige % Schweiz 2% % Årlig ændring i BNP (%) -2% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 15 September 2015

16 Danmark

17 Men der er murren i krogene Ændring m/m (%) Januar Marts Maj Juli Detailsalg 0,2 0,3-1,0 0,5 Dankortomsætning 0,2 3,3-2,2 3,5 Forbrugertillid 3,0 4,8-0,7-0,3 Konjunkturbarometer (Industri) 5,0-3,0 4,0-3,0 Konjunkturbarometer (Service) 3,0 0,0 0,0-3,0 Konjunkturbarometer (Byggeri) -3,0-5,0 1,0 1,0 Industriproduktion -1,4 4,8-3,8-3,7 Vareeksport (løbende priser) 4,0 8,7-2,5-2,3 Huspriser (DST) 0,5 1,1 0,8 Beskæftigelse (lønmodtagere) September 2015

18 Udsigt til langt og svagt opsving 18 September 2015

19 Flere investeringer finder vej ud af landet DKK (mia.) Direkte inv. i udlandet (beholdning) DKK (mia.) Erhvervsinvesteringer, h.a September 2015

20 Arbejdsmarkedet sikrer stabilitet på den korte bane 20 September 2015

21 Boligmarkedet i bedring Prisændring Ændring i huspriserne (%), 1k2014-1k kvt. til 1. kvt (%): < -5 [ -5 ; 0 [ [ 0 ; 5 [ [ 5 ; 10 [ > September 2015

22 Langsom normalisering fra Nationalbanken % -0,1-0,2 Cibor3-0,3-0,4-0,5 Sektorens -0,6 implicitte placeringsrente Nedsættelse af -0,7 foliorammen d. 28. august -0,8 apr-15 maj-15 jun-15 jul-15 aug-15 sep September 2015

23 meget langsom 23 September 2015

24 Prognoser Renteprognoser Danmark Officielle Pengemarked Statsrenter Swaprenter % Udlån ISBV 1M 3M 6M 12M 2Y 5Y 10Y 30Y 2Y 5Y 10Y 30Y sep jan apr jul okt Valutaprognose Kurs over for EUR Kurs over for DKK USD CHF SEK NOK GBP EUR USD CHF SEK NOK GBP sep jan apr jul okt September 2015

25 Variable lån og afdragsfrihed er populært i landbruget 100% Andel af realkreditudlån i alt, % 60% 40% Varibel rente (87%) Uden afdrag (61%) 20% 0% Fast rente (13%) Med afdrag (39%) 25 September 2015

26 Landbruget i en svær udgangsposition kr. DKK (mia.) Landbrugsjord, købspris (kr. pr. ha) Gæld i alt, h.a Indeks (2010=100) % Forrentningsprocent, h.a. Bytteforfold 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0-1, * -2,0 26 September 2015

27 Indtjening er presset Ændring, å/å (%) Salgsprodukter Forbrug og investeringer Jordbrugets bytteforhold September 2015

28 Nye investeringer kompenserer ikke for nedslidningen DKK (mia.) Plantager og grundforbedringer Maskiner og inventar Driftsbygninger Nettoinvesteringer i alt September 2015

29 Euroen kan give modvind fra September 2015

30 DISCLOSURE Dette materiale er udarbejdet af Nykredit Markets, der er en del af Nykredit Bank A/S. Nykredit Bank A/S er en finansiel virksomhed, der er under tilsyn af Finanstilsynet. Materialer til offentligheden eller distributionskanaler udarbejdet af analytikere i Nykredit Markets' analysefunktioner anses for at være investeringsanalyser. Dette materiale indeholder ikke anbefalinger om værdipapirer optaget til handel på et reguleret marked, hvorfor dette materiale ikke er omfattet af reglerne i bekendtgørelse om udarbejdelse og udbredelse til offentligheden af visse investeringsanalyser. Materialet er udarbejdet i overensstemmelse med anbefalingerne fra Den Danske Børsmæglerforening. DISCLAIMER Dette materiale er udarbejdet af Nykredit Markets til personlig orientering for de investorer, som Nykredit Markets har udleveret materialet til. Materialet er baseret på offentligt tilgængelige oplysninger samt egne beregninger baseret herpå. Nykredit Markets påtager sig intet ansvar for rigtigheden, nøjagtigheden eller fuldstændigheden af informationerne i materia-let. Anbefalinger skal ikke opfattes som tilbud om køb eller salg af de pågældende værdipapirer, og Nykredit Markets påtager sig intet ansvar for dispositioner foretaget på baggrund af oplysninger i materialet. Oplysninger i materialet om tidligere afkast, simulerede tidligere afkast eller fremtidige afkast kan ikke anvendes som en pålidelig indikator for fremtidige afkast, og afkast kan blive negativ. Oplysninger i materialet om kursudvikling kan ikke anvendes som en pålidelig indikator for fremtidig kursudvikling, og kursudvikling kan blive negativ. Gevinster kan blive forøget eller formindsket som følge af udsving i valutakurser. Såfremt materialet indeholder oplysninger om en særlig skattebehandling, skal investorer være opmærksomme på, at skattebehandlingen afhænger af den enkelte investors indivi-duelle situation og kan ændre sig fremover. Såfremt materialet indeholder oplysninger baseret på bruttoafkast, kan gebyrer, provisioner og andre omkostninger påvirke afkastet i nedadgående retning. Nykredit Bank A/S og/eller andre selskaber i Nykredit koncernen kan have positioner i værdipapirer omtalt i materialet samt foretage køb eller salg af samme, ligesom disse selskaber kan være involveret i corporate finance-aktiviteter eller andre aktiviteter for virksomheder, der er omtalt i materialet. Materialet må ikke mangfoldiggøres eller distribueres uden samtykke fra Nykredit Markets. Ansvarshavende redaktør: Vicedirektør John Madsen Nykredit - Kalvebod Brygge København V - Tlf Fax September 2015