Aarhus School of Business 6. december 2006

Transkript

1 Garanti Invest - bindeled mellem London og Løkken! Aarhus School of Business 6. december 2006

2 Agenda 1. Kort om Garanti Invest 2. Kort om garantiobligationer 3. Fra idé til færdigt produkt 4. Myter om garantiobligationer 2

3 Kort om Garanti Invest Startet af Danske Andelskassers Bank i 1998 Etableret som selvstændigt aktieselskab pr. 1. januar 2005 Ejet af 61 lokale pengeinstitutter fordelt over hele landet Udvikler garantiobligationer med høj sikkerhed Arrangeret udstedelsen af 54 garantiobligationer siden 1998 Samlet tegningssum overstiger 10 milliarder kroner En af Danmarks første og største udbydere 3

4 Kort om Garanti Invest samt en af de bedste! Garanti Invest blev i januar 2006 kåret som bedste danske udbyder af strukturerede obligationer af det ansete, britiske finansmagasin Euromoney Magazine. Førstepladsen deles med Danske Bank, mens Nordea og Jyske Bank kom på henholdsvis anden- og tredjepladsen Bedste danske udbyder af strukturerede obligationer

5 Garanti Invest A/S samarbejdspartnere Aktionærer Øvrige Andelskassen Bonusbanken Broager Sparekasse Brovst Sparekasse Den Jyske Sparekasse Dragsholm Sparekasse ebh bank Folkesparekassen Finansbanken Frørup Andelskasse Frøslev-Mollerup Sparekasse Føroya Sparikassi Galten Sparekasse Gjerlev-Enslev Sparekasse Grønlandsbanken Hadsten Bank Hals Sparekasse Hvidbjerg Bank Jelling Sparekasse Kongsted Sparekasse Klim Sparekasse Kreditbanken Købstædernes Forsikring Langå Sparekasse Lollands Bank Lunde-Kvong Andelskasse Løkken Sparekasse Lån & Spar Bank Max Bank Middelfart Sparekasse Morsø Bank Møns Bank Nordfyns Bank Skjern Bank Skælskør Bank Sparbank Vest Sparekassen Balling Sparekassen Bredebro Sparekassen Djursland Sparekassen Farsø Sparekassen Himmerland Sparekassen Hobro Sparekassen Hvetbo Sparekassen i Skals Sparekassen Løgumkloster Sparekassen Midtfjord Sparekassen Midt Vest Sparekassen Nørrenebel Sparekassen Spar Mors Sparekassen Thy Sparekassen Vendsyssel Sparekassen Vestsalling Sparekassen Østjylland SparTrelleborg Søby Sparekasse Totalbanken Tønder Bank Vestfyns Bank Vestjysk Bank Vinderup Bank Vorbasse-Hejnsvig Sparekasse Østjydsk Bank Arbejdernes Landsbank Fanø Sparekasse Faster Andelskasse Fruering-Vitved Sparekasse Frøs Herreds Sparekasse Kaupthing Bank Nordjyske Bank Ringkjøbing Bank Skandiabanken Sparekassen for Arts Herred Svendborg Sparekasse Tved Sparekasse Ø. Brønderslev Sparekasse 5

6 Bestyrelsen i Garanti Invest A/S Bankdirektør Bent H. Jakobsen Danske Andelskassers Bank Bankdirektør Finn Strier Poulsen ebh bank Adm. direktør Allan Weirup Max Bank Adm. direktør Hans Erik Brønserud Middelfart Sparekasse Bankdirektør Preben Rasmussen Sparbank Vest Adm. direktør Mogens N. Skov Købstædernes Forsikring 6

7 Garanti Invest emissioner (mio. kr.)

8 Garantiobligationer - definition Erhvervsobligationer hvor afkastet relateres til kursudviklingen i ét eller flere underliggende aktiver Strukturerede obligationer med fuld hovedstolsgaranti dvs. kurs 100 som garanteret minimumskurs ved udløb Obligation + Option = garanti obligation 8

9 Garantiobligationer lanceret i

10 Udvikling af nye produkter 1. Udvikling af produktoplæg Udvikling af nye idéer Test af foreløbige produktoplæg Udfærdigelse af endelige produktoplæg 2. Salg og udstedelse af garantiobligationer Valg af udsteder Udfærdigelse af salgs og prospektmateriale Valg af swap-modpart / fastlæggelse af endelige vilkår Udstedelse af obligationer 3. Det sekundære marked Market making Organiseret tilbagesalg 10

11 Garanti Invest produkt kodeks Enkle og forståelige produkter Investorerne skal kunne gennemskue og forstå det produkt de køber. Høj udsteder bonitet Der må ikke herske tvivl om udsteders kreditværdighed. Ingen supplerende/efterstillet kapital. Fuld gennemsigtighed i prospekt- /informationsmateriale Alle relevante oplysninger skal fremgå af prospekt- /informationsmateriale, herunder oplysninger om omkostninger m.v. Sober og retvisende markedsføring Salgsmaterialet skal give et retvisende billede af produkterne herunder specielt afkast-/risikoforhold og investeringshorisont m.v. 11

12 Udvikling af produktoplæg Tendenser og trends Rådgivende Komité Internationale samarbejdspartnere Temaer & Idéer Foreløbige produktoplæg Egne analyser Færdige produktoplæg 12

13 Valg af obligationsudsteder Alene senior gæld (ikke-efterstillet) Udsteder udvælges på baggrund af ønsket om høj bonitet Præference for udstedere med det bedste forhold mellem kreditkvalitet og finansieringsomkostning Aaa Rating A Cibor -25 bp. Lånemarginal Cibor +5 bp. 13

14 Fastlæggelse af obligationsvilkår Short-list med potentielle swap modparter udfærdiges i samarbejde med udsteder Strukturer udbydes i licitation blandt egnede swap modparter Obligationsvilkår fastsættes på baggrund af de bedst opnåelige markedsvilkår best man wins 14

15 Det sekundære marked Løbende prisstillelse via market-maker Organiserede ad-hoc tilbagesalg Kurser & Fakta 15

16 Myter om garantiobligationer Indsæt presseklip 16

17 Myte nr. 1 - omkostninger Garantiobligationer er dyre og fuld af skjulte omkostninger Kurs % 15 % 84 % Diverse omkostninger - Distributions honorar - Arrangør honorar - Øvrige Option - Volatilitet - Øvrige Nul-kupon obligation -Markedsrente - Lånemarginal 17

18 Myte nr. 1 - omkostninger Diverse omkostninger nøje specificeret i prospektmaterialet for hver enkelt garantiobligation Licenser KF og VP Markedsføring mv. Distribution Arrangør 18

19 Myte nr. 1 - omkostninger Den anslåede værdi af den implicitte nulkupon obligation samt option er tillige angivet i prospektmaterialet Citat fra Informationsmaterialet på Tyske Aktier 2011 : Teknisk set kan obligationerne betragtes som værende sammensat af en nulkupon obligation samt en call option på den Underliggende Aktiekurv. Baseret på markedsvilkårene den 26. april 2006, ville værdien af nulkupon obligationen indikativt kunne opgøres til ca. 82,70 % mens værdien af call optionen indikativt kunne opgøres til ca. 17,10 %. 19

20 Myte nr. 2 - performance De eneste der tjener penge på garantiobligationerne er udbyderne 20

21 Myte nr. 2 - performance Status over indfriede Garanti Invest obligationer: I alt 16 indfriede obligationer til dato 7 indfriet til overkurs Blot 4 obligationer har underperformet indeksudviklingen Obligationer indfriet til kurs 100 alle aktieindekserede obligationer udstedt i perioden

22 Myte nr. 2 - performance Løbende beregning af foreløbig indfrielseskurs samt aktuel købs- og salgspris 22

23 Myte nr. 2 - performance Status over udestående Garanti Invest obligationer: I alt 34 udestående obligationer Ikke en eneste obligation med en foreløbig indfrielseskurs under 100 (!) 25 af 31 obligationer (81%) har målt på den foreløbige indfrielseskurs outperformet det underliggende indeks. 24 med en foreløbig indfrielseskurs højere end 100 (71 %) højeste kurs 209,12 18 obligationer har en bud kurs højere end 100 (53 %) højeste kurs

24 for en sikkerheds skyld! 24